华泰证券研报指出，克日国度发改委宣布《电力中恒久市场根基法则（征求意见稿）》，针对电力中恒久市场的参加主体、生意业务品种、电价机制举办修订。已往几个月“136号文”各省承接文件加快出台，新能源成长进入电价新时代。电力市场化政策细节正在一连富厚，继承看好风电、储能、电力设备布局性时机。

　　全文如下

　　华泰 | 能源：电力市场化加快电力电网投资时机

　　克日国度发改委宣布《电力中恒久市场根基法则（征求意见稿）》，针对电力中恒久市场的参加主体、生意业务品种、电价机制举办修订。已往几个月“136号文”各省承接文件加快出台，新能源成长进入电价新时代。我们认为电力市场化政策细节正在一连富厚，继承看好风电、储能、电力设备布局性时机。

　　焦点概念

　　“136号文”各省承接文件连续落地，新能源成长进入电价新时代

　　国度发改委、能源局2025年2月宣布《关于深化新能源上网电价市场化改良促进新能源高质量成长的通知》（即“136号文”），明晰了新能源项目全面入市、新老项目电价划断、机制电价过渡跟尾、机制电量引导局限等制度机制，敦促我国新能源成长进入电价新时代。截至2025年9月，我们统计已下发136号文省级承接文件的地域不少于19个，个中从细则来看：1）存量项目机制电价普遍在0.26-0.45元/kWh，大部门和燃煤标杆电价一致保障收益平稳过渡；2）增量项目明晰竞价上限和下限，个中上限普遍在0.24-0.42元/kWh，低于存量项目标机制电价，敦促制造端降本的有效传导；而下限普遍在0.09-0.35元/kW，我们测算大部门高于内地风物项目标LCOE，以确保项目能接纳初始投资。在上述机制下，我们认为1）新能源成长局限仍有配额制引导；2）新能源成长意愿有机制电价托底；3）新能源全面入市将有利于风电和储能成长。

　　电力中恒久市场法则征求意见，明晰虚拟电厂等新型主体市园职位

　　国度发改委2025年9月2日宣布修订后的《电力中恒久市场根基法则（征求意见稿）》，与2020年6月颁布的现行法则对比，主要有几点变革：1）市场参加主体方面，在电力中恒久市场成员中单独摆列新型策划主体（储能、虚拟电厂、负荷聚合商等）并明晰其参加市场的方法和权责；2）市场生意业务品种方面，明晰电能量生意业务均应实现“带曲线签约、分时段结算”，此前电能量生意业务分为全部约定曲线和部门约定曲线；3）市场电价机制方面，答允条约电价与煤电价值指数、现货均价等举办联动，慢慢敦促月度、月内等较短周期的电力中恒久生意业务限价与现货生意业务限价贴近。在上述修订下，我们认为，中恒久电力生意业务主体扩容、价值颠簸放大，将有利于机动性资源成长。

　　继承看好电力市场化下风电、储能、电力设备投资时机

　　新能源全面入市敦促峰谷价差扩大和储能盈利模式完善。跟着新能源全面入市，电力市场的价值将越发直观反应新能源随机性、间歇性、季候性导致的供需干系变革，形成一连的峰谷价差信号，完善独立储能削峰填谷的贸易模式，敦促独立储能电站装机的阶段性发作，推荐阳光电源。

　　电力市场化敦促风物占比变革和风电需求加快。风电发电曲线匀称、着力同步率低的特征使其在电力市场化时代更具备竞争力。我们估算风电项目参加现货电力市场生意业务折价幅度小于光伏（详见：《计谋： 电力市场化系列一：定量:山东市场化电价》（2024.01.12）。我们看好海内风电量价齐升叠加两海业务拓展，推荐三一重能。

　　电网机动性需求敦促配用电生态产生变革。随新能源漫衍式比例增加，电源资源在地调、县调层面增加，电力均衡压力不再仅在主网，亟需配网扩容晋升对充电桩和漫衍式容纳本领。同时，配用电生态已产生变革，源网荷储、绿电直连、虚拟电厂等模式逐渐涌现，监测、调控系统局限或呈指数级增长，推荐四方股份、东方电子。

　　风险提示：电网投资不及预期，新浪，政策落地不及预期。