陈诉导读：7月价值降幅同比环比收窄，快递“反内卷”力度超预期，短期竞争压力趋缓。继承看好业绩增长确定的时效快递龙头，以及电商快递盈利估值修复时机。

　　7月快递件量同比+15.1%；顺丰深化落实激活策划，业务量同比+33.7%，增速一连领跑。1）全行业：2025年7月全国快递企业件量164.0亿件，同比+15.1%；2025年1-7月件量1120.5亿件，同比+18.7%。小件化趋势一连、电商促销且退换货便捷，配合驱动2025年前7个月件量增速高出邮管局对2025年全年件量增速超8%的预测。2）电商快递：圆通/韵达/申通2025年7月业务量别离同比+20.8%/+7.6%/+11.9%；1-7月业务量别离同比+21.6%/+15.1%/ +19.3%。3）直营快递：顺丰2025年7月业务量同比+33.7%；1-7月业务量同比+26.9%，得益于落实激活策划计策，加大对前线业务的授权与鼓励，顺丰件量增速3-7月持续领跑行业。

　　行业会合度一连会合，头部公司Q2市场份额环比提高。2022年头到2024年尾，由于政策禁锢下价值竞争相对温和，，份额向头部会合较迟钝。1）全行业：2025年1-7月快递行业CR8为86.9，同比晋升1.7，反应出2025年初部企业份额存眷度明明晋升。2）电商快递：中通/圆通/韵达/申通/极兔 2025年Q2市占率别离为19.5% /16.0%/13.2%/12.9%/11.1%，别离较Q1环比变革+0.6pct/+1.0pct/-0.3pct/+0.1pct/+0.1pct，头部快递公司Q2市占率环比提高。3）直营快递：顺丰2025年Q2市占率达8.4%，较Q1环比变革+0.6pct。

　　7月价值降幅收窄，快递“反内卷”力度超预期，短期竞争压力趋缓，中恒久继承保障良性竞争。1）全行业：2025年7月快递行业收入同比+8.9%，单票收入同比-5.3%；1-7月快递行业收入同比+9.9%，单票收入同比-7.4%。2）电商快递：圆通/韵达/申通2025年7月单票收入别离同比-7.2%/-3.5%/-1.5%，1-7月单票收入别离同比-6.4%/-6.9%/-3.8%。3）直营快递：顺丰2025年7月单票收入同比-14.0%，1-7月单票收入同比-12.6%。我们认为，7月行业单票收入降幅同比环比均收窄，反应出价值竞争在行业“反内卷”引导下有所和缓。7月上旬国度邮政局强调将旌旗光鲜阻挡“内卷式”竞争，7月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行和下层网点不变。按照罗戈网，7月义乌底价率先要求晋升约0.2元；8月广东多地跟进上调底价约0.4元，并高于义乌。我们认为此轮“反内卷”自上而下将继承深化，后续多地或跟进管理。“反内卷”短期将和缓竞争压力，更重要的是中恒久继承保障良性竞争，有利于行业自然会合。

　　投资发起：“反内卷”将有效和缓行业竞争压力，我们估量下半年电商快递盈利将开启修复，将来盈利弹性将取决于提价一连性，发起重点存眷邮管局禁锢力度。继承看好业绩增长确定的时效快递龙头，以及电商快递盈利估值修复时机。

　　风险提示：经济颠簸风险、价值竞争恶化、政策风险、油价颠簸等。